【USDA月报前瞻】美豆出口预期是否面临下调？

USDA将在北京时间4月10日凌晨0点发布4月供需报告。月报预期结合3月数据和近期压榨、前瞻出口节奏，美豆预期4月报告不会显著调整供给端，出口焦点在于美国农业部是否面否通过提高压榨量来弥补出口放缓，以及是临下否会对巴西的高产量做出相应调整。

关注焦点

报道显示，月报预期大约75%的前瞻美国农民已预订所需化肥，因此化肥价格上涨对新作播种的美豆影响有限。当前的出口化肥价格预示着美豆市场将维持几美分的溢价。2025年9月起，否面美豆将陆续上市，临下供需平衡的月报预期调整将主要集中在需求端，而这又取决于压榨和出口的前瞻实际表现。3月份，美豆中国对美豆的采购未见显著增加，4月报告中美豆出口可能维持不变，市场更关注中国是否会新增800万吨美豆订单。尽管美国环境保护署的生物柴油合规量上升，但相关政策直到2028年才会影响进口补贴，对美豆油略利空。因此，预计4月报告中的美豆压榨量将保持不变，2025/2026年度的库存变化也不大。

据天气分析师预测，未来两周巴西将经历降雨，整体降水量有望增加；但南部地区可能出现干燥天气。雨水可能促进二茬玉米生长，但收割进度可能受到影响。两国的降雨有利于作物生长，预计4月报告中巴西大豆产量将小幅上调。

玉米与大豆的轮作关系对美豆走势至关重要。往年玉米价格在4月到5月间会有季节性上涨，这直接影响农民的种植决策，进而对大豆种植面积产生影响。历史数据表明，近些年谷物价格高点的出现时间逐渐提前。USDA报告显示2025/2026年度大豆种植面积预计增加4%，而玉米面积则下降3%。这表明农民会基于收益预期进行调整，若玉米价格上涨，则可能减少大豆种植，从而影响美豆供应。

机构对美豆及豆粕基本面的前瞻

3月豆粕市场经历了库存紧张到宽松的转变，受地缘政治和油脂价格波动影响。4月初市场供应仍较紧张，但随着豆粕供应逐步增加，预计库存将出现拐点。

当前国际形势复杂不明，美豆价格波动因素仍较多。数据显示，4月份国内大豆压榨量约700万吨，同比增加210万吨，豆粕供应相对充足。至于豆粕价格，在近期上涨后回归震荡区间，预计短期走势将维持低位震荡。

CBOT大豆价格下跌，受美豆粕和油价回落的影响。同时市场等待的月度供需报告预计仅对库存进行微调。

豆粕市场面临压力，低成本的南美大豆集中到港与疲软的下游需求之间存在激烈博弈，导致港口库存上升。短期内豆粕价格可能继续低迷，远期合约则考虑未来种植面积不足及天气风险等潜在支撑因素。

路透对4月报告的前瞻

① 全球2025/26年度大豆期末库存预估为1.2551亿吨，USDA在3月报告中预估为1.2531亿吨。

② 全球2025/26年度玉米期末库存预估为2.9307亿吨，USDA预估为2.9275亿吨。

③ 全球2025/26年度小麦期末库存预估为2.7707亿吨，USDA预估为2.7696亿吨。

① 美国2025/26年度大豆期末库存预估为3.49亿蒲式耳，USDA预估为3.50亿蒲式耳。

② 美国2025/26年度玉米期末库存预估为21.28亿蒲式耳，USDA预估为21.27亿蒲式耳。

③ 美国2025/26年度小麦期末库存预估为9.23亿蒲式耳，USDA预估为9.31亿蒲式耳。

① 阿根廷2025/26年度玉米产量预估为5220万吨，USDA预估为5200万吨。

② 阿根廷2025/26年度大豆产量预估为4804万吨，USDA预估为4800万吨。

③ 巴西2025/26年度玉米产量预估为1.3266亿吨，USDA预估为1.32亿吨。

④ 巴西2025/26年度大豆产量预估为1.7984亿吨，USDA预估为1.80亿吨。

美国4月USDA月报的历史影响