互联网泡沫的阴影再现？法兴银行警告科技股期权极端狂热，多个指标创历史新高

根据华尔街的互联信息，人工智能热潮正在将衍生品市场推向一个罕见的网泡极端地步。法国兴业银行的阴影银行大宗商品与衍生品策略师吉特什·库马尔（Jitesh Kumar）在全球策略报告中指出，全球投资者正以空前的再现速度和规模涌入半导体及科技股期权市场。高度集中的法兴投机活动已导致多项市场微观指标达到自2000年互联网泡沫破裂以来的极端水平，市场结构呈现高度割裂和筹码集中特征。警告

科技期权指标异常火热，科技触及历史极值。股期报告显示，权极周期性股票与防御性股票之间的端狂相关性接近零，低于20多年前互联网泡沫后的热多水平，这表明投资者不再根据宏观经济基本面判断市场方向，标创而是历史对个别行业和股票采取集中押注。此外，新高个股隐含波动率同步飙升，互联罗素2000指数成分股的平均一年期隐含波动率已达100以上，为2014年以来的最高水平。

与此同时，指数层面的隐含相关性攀升至互联网泡沫以来的最高水平，标普500指数的平均个股波动率处于95%分位点，显示个股价格日益分化，但指数因少数头部股票保持相对稳定。

半导体板块的兴起成为这一轮狂热的中心。美国最大的两个半导体ETF——VanEck Semiconductor ETF（SMH）和iShares Semiconductor ETF（SOXX）今年资产规模翻倍。6月中旬，SMH的资产管理规模达到687亿美元，回报率为+68.78%；SOXX达到385亿美元，回报率高达+90.03%。与之相关的期权交易活动也大幅增加，二者挂钩的期权交易名义价值增长约四倍，期权溢价成交量飙升约八倍。

资金流入方面，美国银行数据显示，截至6月10日当周，全球科技基金单周资金流入达到123亿美元，创下自2017年以来的最大单周流入纪录，尤其是半导体ETF SOXX流入29亿美元。

重要的是，当前科技股涨势有着强劲的基本面支撑，S&P 500信息科技行业的盈利年增长率高达54.3%。大型科技公司如苹果、微软和英伟达共同推动了标普500指数总利润超半数的增长。虽然盈利增长势头强劲，但也正在引发市场的不稳定性，尤其是对于“赢家”和“输家”之间差距的扩大。

最后，市场的高波动性与高分散度为优质公司的投资者提供了机会，但也增加了拥挤交易平仓的风险。流动性分层现象也需要关注，许多资金正在从超大型AI股转向中型股，预示着一旦趋势发生逆转，这些中型股的相对抗压能力可能被迅速抹去。因此，在当前的市场框架下，投资者需谨慎对待潜在的高风险和收益机会。