大华继显：重申水滴公司(WDH.US)买入评级 上调目标价至2.95美元

大华继显在水滴公司(WDH.US)发布2025年第四季度及全年业绩后，大华调目发布了研报，继显级上指出其2025年第四季度业绩超出预期，重申至美归母净利润同比增长超过60%。水滴基于强劲的公司业绩表现，分析师上调了2026年的入评营收和净利润预测，重申“买入”评级，大华调目并将目标价从2.91美元上调至2.95美元。继显级上

研报指出，重申至美水滴公司四季度的水滴业绩较大华继显之前的预期高出21%，这主要得益于AI驱动的公司保险业务快速增长。2025年第四季度，入评水滴公司净营业收入达到14.11亿元，大华调目归母净利润为1.62亿元，继显级上同比增长62.7%，重申至美实现连续16个季度盈利。整体来看，2025年的净营业收入为39.78亿元，同比上升43.5%；归母净利润为5.69亿元，同比增长54.8%。其中，保险业务全年收入达35.77亿元，同比增长51.3%。

水滴公司秉持“技术驱动增长”的战略，持续推进AI技术体系的建设，向AI原生公司转型。截至2025年12月底，公司已申请涉及大模型的72项专利。在AI大模型的支持下，水滴公司的保险服务能力显著提升，AI医疗险的专家辅助保费环比增长145%，而“保小慧”这一AI客服单月服务量超过140万次，AI质检助手的工作效率比传统模式提升了175%。

在产品方面，“看病保”这一市场首创的长期保障续保产品在第四季度进行了持续迭代，加入了“0免赔”的特色保障设计；带病体系列产品也持续获得用户的认可，第四季度保费同比增长近70%。

水滴公司还在探索为AI Agent提供开放式协作基础设施，近期开发的水守 AI 助手——ClawSquare，基于分布式架构，可支持行政、人力、研发等不同职能的AI Agent自主沟通与协作。

研报强调，AI将更可能成为提升线上渗透率和服务效率的推动力，而水滴公司由于其先发优势，将从AI的深度整合中获益，助力业务规模扩张和经营效率提升。

水滴公司创始人兼CEO沈鹏表示：“2025年，我们将以‘技术驱动增长’为核心战略，通过AI全链路渗透提升运营效率，推动营收和利润的快速增长。展望未来，AI的迅速发展正在重构行业生态，我们将全面迈向‘AI原生公司’，让AI深入到获客、核保、理赔和服务的全价值链中，为用户、合作伙伴和社会创造可持续的长期价值。”