华尔街“拔网线”：韩国半导体狂欢面临杠杆急刹车

多位消息人士透露，拔网线随着SK海力士和三星电子股价大幅上涨，街韩急刹全球多家大型银行开始主动缩减对冲基金在这些股票上的国半杠杆杠杆投资，以防止潜在的导体市场回调风险。

花旗集团、狂欢摩根大通和高盛等机构已提高通过掉期交易投资上述两家公司股票的面临融资成本。同时，拔网线银行也在收紧新交易额度，街韩急刹并对客户准入进行更为严格的国半杠杆审查。知情人士指出，导体类似措施也针对了台积电。狂欢

摩根士丹利开始拒绝客户的面临新掉期交易请求，而部分中型银行在近期更是拔网线暂停了新增订单的接收。仍愿意承接相关业务的街韩急刹大型银行则转向逐单评估客户需求。

关于融资定价，国半杠杆银行已将SK海力士和三星电子的掉期交易报价提高至高于担保隔夜融资利率（SOFR）300个基点至最高11%。据目前SOFR约为3.6%计算，融资成本最高接近15%。而在5月初，此溢价区间仅为100至200个基点。

这些新利率主要适用于新签合约或展期交易。同时，部分银行已要求客户为相关头寸提供全额资金，从而削弱了掉期交易的杠杆优势。

消息人士提到，由于市场上愿意做空这两只股票的对手方有限，银行在许多情况下需要动用自身资产负债表来抵消对手盘，限制了其扩展相关业务的意愿。

银行的主要担忧在于，如果市场出现大幅调整，对冲基金的持仓价值下降可能触发保证金追加失败，甚至导致违约，从而给银行带来损失。

包括SpaceX约750亿美元的IPO在内的大型融资项目，被认为会占用银行资本，进一步压缩其在相关交易中的风险承载能力。

过去一年，对冲基金在韩国市场的投资配置显著增加，特别是在监管机构取消卖空禁令和推动公司治理改革的背景下。然而，资金高度集中在芯片板块，这些企业被视为全球人工智能竞赛的核心受益者。

在近期行情中，SK海力士股价年内已上涨超过三倍，而三星电子上涨幅度超过175%。两家公司在韩国基准股指Kospi中的权重升至约53%，较五年前翻倍以上，推动Kospi指数年内上涨约100%，成为全球表现最强的市场。

ETF资金流入进一步加剧了涨势。Roundhill Investments推出的主动管理Memory ETF自4月初成立以来，资产规模已升至167亿美元，其中SK海力士与三星电子合计占比超过40%。此外，CSOP Asset Management Ltd.的ETF在成立仅八个月后，其规模已于本月初突破109亿美元。

然而，近期市场已显示出波动迹象。周三两家公司股价大幅下跌，而相关限制造成的影响在此之前已开始显现。本周一，Kospi指数一度暴跌近9%，触发交易所20分钟暂停交易机制，显示投资者对AI主题交易的风险偏好正在降温。

随着融资条件趋紧与波动加剧，相关交易的资金成本和风险约束正在同步上升。