散户投资者重返芯片股！华尔街称情况日益类似1999年

根据官网APP的散户消息，4月份散户投资者基本未参与芯片股的投资显著上涨，但随着市场对该板块涨势的返芯担忧加剧，散户开始大量涌入。片股摩根大通的情况数据显示，上周个人投资者对科技股的日益购买量达到了过去一年的最高水平，尤其是散户受益于人工智能热潮的内存芯片公司备受青睐。硬件类股迎来了历史第二大的投资资金流入。

尽管半导体指数(SOX)在过去六周内飙升了60%，返芯并且多项估值指标已出现过高，片股他们仍可能面临市场突变的情况风险，特别是日益对于那些在5月份才进场的散户而言。

Roundhill Financial Inc.的散户首席执行官Dave Mazza指出：“本轮财报季证实了对AI基础设施的投资逻辑，半导体及内存芯片的投资表现符合预期。市场似乎在为‘完美’定价。返芯散户投资者的回归并不一定是看跌信号，但在一个已经大幅上涨并进入抛物线趋势的市场中，这为涨势火上加油。”

散户的回归标志着与春季早些时候的变化形成反差，此时由于国际局势担忧导致标普500指数接近技术性回调，投资者大多持观望态度。如今，随着美伊双方的和平谈判继续，散户又开始转向半导体和硬件类股，如Sandisk(SNDK.US)、美光科技(MU.US)和英特尔(INTC.US)。这股热潮推动了以科技股为主的纳斯达克100指数在六周内上涨了25%。

Strategas Securities LLC的技术及宏观策略主管Chris Verrone在客户报告中表示：“半导体板块已经变得非理性，某些情况下其极端程度已达到或超过1999年的水平。尽管我们不预测市场何时会逆转，但投资者需要保护好头寸并保持警惕。”

芯片股的涨幅在其他市场板块中难以找到对应。在标普500指数中，股价高于200日移动均线的比例已从上周的58%降至53%。Strategas的研究人员表示，存在一场“融涨”正在发生。而SOX指数中约97%的成分股仍高于其长期移动均线。

Newedge Wealth的首席投资官Cameron Dawson认为：“半导体板块无疑已经超买—这是自2000年初以来，偏离长期趋势的幅度最大的一次。”她表示，投资者面临的核心问题是：这波上涨是反映持久的结构性转变，还是周期性行业的再次反弹？尽管AI热潮让人们认为芯片制造商应享有更高的估值，Dawson依然将该板块视为周期性行业，并称目前正处于该行业历史上的最大和最长的“超级周期”中。

“需要注意的是，自2023年起的超级周期被严重低估，尽管在其持续过程中表现不俗，但需求放缓是迟早的事情，”她说，“这只是时间问题。”

通过SOX指数与其200日移动均线的偏离程度，可以感受到当前动量的极端性。Macro Risk Advisors的首席技术策略师John Kolovos指出，该指数目前较200日线高出57%，自1990年以来仅发生过两次如此高的水平——1995年和2000年。这两次之后股市均出现下跌，其中2000年是互联网泡沫破裂前的表现。

Kolovos表示，投资者面对两难选择：风险偏好的动量可能会持续，比预期更长，简单因为板块看似超买而卖出可能错过上涨机会。但与此同时，“那些过于紧抱动量领头羊的投资者，一旦趋势逆转，可能会面临失控的局面。”

巴克莱股票战术策略全球主管Alexander Altmann是那些认为当前做空芯片股可能为时尚早的专家之一。他与团队正如客户咨询回应关于现在是否是卖出芯片股的时机。在他看来，市场的狂热迹象尚未明显到足以显示这一轮上涨到头了。

他表示，在当前时点做空VanEck半导体ETF(SMH.US)，对他来说简直是“职业生涯的终结行为”。