新股前瞻|望圆科技：中国泳池清洁机器人“一哥”，毛利率向左净利率向右

港股市场即将迎来智能装备领域的一哥领军企业。

据港交所4月24日的新股向左信息，天津望圆智能科技股份有限公司（“望圆科技”）已正式递交上市申请，前瞻清洁独家保荐人为中信建投国际。望圆望圆科技曾于2025年9月28日递表。科技

根据招股书，中国望圆科技是泳池右一家专注于泳池清洁机器人研发、设计、机器净利生产及销售的人毛成长型全球企业。根据灼识咨询报告，利率率按2024年自制产品的一哥出货量和GMV，公司是新股向左全球排名前三、中国排名第一的前瞻清洁泳池清洁机器人供应商，市场份额为无缆泳池清洁机器人领域的望圆19.7%。

招股书指出，科技公司计划将上市募集资金用于四个主要方向：扩建天津生产基地与仓储设施；拓展全球线上线下销售渠道；加大研发投入，聚焦AI视觉、无线充电、水下3D建模等核心技术；以及补充营运资金。

产品覆盖全球60个国家

自2005年成立以来，望圆科技近二十年来一直专注于泳池清洁机器人领域，构建了完整的产业链。2023年之前，公司以ODM代工为主，而从2023年起全面转向自有品牌DTC模式，品牌收入占比预计从67.1%提升至83.5%。产品类型包括无缆、有缆和手持产品，总计48款主力型号，其中无缆产品预计在2025年贡献超97%的收入。2023年至2025年，预计公司将分别销售约37.05万台、43.10万台及50.11万台泳池清洁机器人。

收入快速增长，利润率承压

财务方面，望圆科技在2023至2025年呈现了收入高速增长的态势，营业收入分别为3.78亿元、5.44亿元、8.12亿元，年复合增长率达到46.6%。到2025年，品牌产品的收入预计增强至6.78亿元，同比增长72.4%。而毛利率则由57.5%逐渐提高至62.9%，但净利率从16.1%下降至12.4%。

净利率下滑的主要原因是销售费用大幅增加。为了推动品牌国际化与渠道建设，销售费用率在2025年达37.2%。

未来展望中，望圆科技计划继续加大销售和营销投入，尽管他们无法保证这些投入能覆盖成本，若未能实现预期效果，公司的经营业绩和财务状况将受到影响。

行业扩容与风险

全球泳池清洁机器人行业正经历重要变革，预计到2025年市场规模将达28亿美元，年复合增长率为10.3%。国内外池清洁机器人渗透率也在不断提升，预计2030年全球将达到34.7%。

尽管望圆科技在这一背景下有明确的发展路径，一方面通过产能和渠道的深耕拓展销售，另一方面也面临四大风险：海外专利诉讼、平台依赖、国际市场与汇率等风险，以及盈利持续承压的可能性。

总体来看，望圆科技在泳池清洁机器人领域已有领先地位，随着品牌收入的提升和产能的释放，公司具备进一步扩展市场份额的基础条件。然而，国际市场变化、销售费用上升等因素仍将对其长远发展带来考验。此次港股上市，是否能够将市场机遇转化为可持续收益，仍需市场和业绩的进一步验证。