投资者关注AI行业风险：焦点集中在两大公司

著名投资人Steve Eisman近日表示，投资当前的关注A中两AI投资热潮日益依赖于OpenAI和Anthropic的表现。他指出，行险焦这两家公司为微软(MSFT.O)、业风亚马逊(AMZN.O)、点集谷歌(GOOGL.O)和甲骨文(ORCL.N)的投资AI相关收入贡献了约70%，并占这些公司的关注A中两云业务收入的25%至35%。

在Eisman看来，行险焦这意味着这些科技巨头的业风未来与OpenAI和Anthropic的成功紧密相连。如果这两家公司的点集商业模式或市场份额发生明显变化，风险将迅速波及整个AI产业链。投资

AI价格战：潜在威胁

Eisman警告称，关注A中两AI行业面临的行险焦一个重大风险是模型价格的持续下降，这可能引发剧烈的业风价格战。随着开源模型的点集崛起，AI服务的成本正在迅速降低，低成本模型的市场份额扩大可能挑战到OpenAI和Anthropic等公司的定价能力。

他指出，如果AI行业的头部公司无法如预期增长，或者竞争导致服务价格大幅下滑，微软、亚马逊、谷歌与甲骨文在AI上的投资就可能面临更大收益压力。他强调：“如果低成本模型获得市场份额，而OpenAI或Anthropic出现问题，就会引发一场价格战。”

这一警告引发了华尔街对AI巨额投资能否带来经济回报的进一步讨论。另一位成功做空房地产泡沫的投资人Michael Burry对当前和未来AI需求的真实性表示怀疑，认为部分投资可能存在复杂的资金循环结构，因而选择做空部分AI龙头公司。

市场情绪与美股走势

美股近期进入强势上涨态势，标普500指数在经历短暂整理后继续创下新高，投资者重新追逐AI和大型科技股，市场恐慌情绪显著减弱。华尔街的“恐慌指数”VIX跌至14.39，为今年以来的最低水平，市场对冲风险的看跌期权需求也有所下降。

然而，这种情况让一些华尔街人士感到警惕：当所有人都认为市场不会下跌时，是否意味着市场脆弱？尽管标普500创新高，VIX却出现反弹。这样的市场状况预示着潜在的不乐观信号。

投资者有理由看好，近期美国企业盈利表现强劲，分析师持续上调未来盈利预期，FactSet数据显示，盈利预测的上涨幅度超出相关股指涨幅。如果AI能够持续帮助企业降低成本，提高生产率，那么巨额的AI资本支出有望转化为更高的利润，部分投资者认为AI行情仍未结束。

潜在风险：市场安全垫减少

然而，市场同时存在多个潜在风险。Mott Capital Management的投资组合经理Michael Kramer指出，随着股市的快速上涨，历史波动率与隐含波动率之间的差距已缩小至低位，进一步缩小的空间有限。

道琼斯市场数据显示，9月历来是标普500收益最差的月份之一。SentimenTrader的分析显示，VIX指数处于低位时，股市通常不会立即下跌，但此时风险可能逐渐积累，近期Cboe偏度指数的上升表明投资者或已改变立场。

SPI Asset Management的Stephen Innes称，投资者在追赶上涨行情的同时，未必完全放弃下行保护，若市场压力持续，可能导致上涨保护不足，而下一个催化剂若反转市场趋势，则可能出现下行风险。

因此，当前市场的平静可能是误导性的。“市场无需经历巨大的冲击就能迅速逆转，它可能只需一个错误的催化剂。”

如今美股面临的最大风险不是AI崩溃或市场未来暴跌，而是当市场对AI、盈利增长和经济软着陆的信心高度一致时，利好因素的边际效应何在？

Eisman关注AI商业模式的兑现，Burry怀疑AI需求与资本投入的泡沫，而波动率市场显示，投资者对风险的保护意识减弱。三者的交织构成了当前美股需要重点关注的矛盾：尽管基本面良好，盈利预期上调，但市场的安全垫正在消减。

正如技术分析师Walter Deemer所说：“市场最需要警惕的是缺乏恐惧。”