为何澳洲联储在通胀、就业和房市数据不佳的情况下仍表示“准备加息”？

8月14日亚洲时段，准备加息

汇率略有上涨，为何目前交投于0.7070附近。澳洲

本周，联储澳洲联储（RBA）成为市场的通胀焦点，其货币政策委员会（MPB）在8月会议上决定维持现金利率不变，业和已是房市连续第二次。但声明内容有所变化——比5月更为具体，数据示明确表态“若通胀上行风险显现，不佳则准备进一步加息”。况下

同时，仍表澳大利亚的准备加息通胀、就业市场和房地产市场都未达到RBA的为何预期，强化了“货币政策已经达到一定限制性”的澳洲评估。美国方面，联储通胀数据保持温和，核心通胀回落至2.5%，结合疲软的就业市场，美联储在短期内无意进一步提高利率。

总体来看，RBA的“鹰派按兵不动”与美联储的“观望”形成鲜明对比，显示全球利率环境的“高位持续”正面临边际放松的可能。

RBA维持利率不变，保留“鹰派选择”

西太平洋银行（Westpac）首席经济学家埃利斯（Luci Ellis）指出，RBA在8月声明中开始使用更为严格的加息条件——“若通胀上行风险成为现实”才准备进一步加息，而非5月的“若需要”则加息。

这一措辞变化表明，RBA对当前政策路径的判断更加明确：虽然通胀风险偏向上行，但不再是“无论如何都需要加息”的局面。

RBA能保持观望，源于近期数据有所改善。整体和修正后的通胀均低于RBA在5月的预期，劳动力及房地产市场表现更弱。

这些结果加强了RBA对“货币政策已具有一定限制性”的看法——该行认为当前政策已足够在未来将通胀推至目标区间中点以下。

不过，通胀风险仍然偏向上行，劳动力市场依然紧张，预计RBA将在2026年末至2027年初继续保持鹰派基调。

澳洲商业信心低迷，成本压力侵蚀企业利润

NAB 7月的商业调查揭示了企业对全球局势的担忧以及对成本上升的反应。

商业状况指数小幅上升至+4，但信心指数仍为负值（-6），连续两个月保持该水平，远低于长期均值11个点，处于1997年以来较低的10%区间。

投入成本的上升严重威胁企业盈利能力，尤其是在需求疲软的行业，企业难以将成本完全转嫁给终端消费者。

虽然调查中的盈利能力指标略低于长期均值，且就业指标持平，但前瞻性信号却不容忽视：7月远期订单指数下降3个点至-3，显示未来收入预期恶化，需加强观察。

这一信号与RBA“需求正按预期放缓”的判断一致，也暗示放缓速度可能在加快。

美国通胀持续温和，核心服务通胀显积极信号

美国7月通胀数据显示物价压力缓解。整体CPI月率上升仅0.1%，剔除食品和能源后为0.2%。

虽然年度整体通胀率仍远高于美联储的2%目标（7月为3.4%），但核心通胀已大幅回落至2.5%，且最新月度数据出现积极进展。

自2025年12月以来，核心商品价格平稳，核心服务价格的月均涨幅为0.3%，其中住房是主要贡献因素。

值得注意的是，剔除食品、能源和住房后的6个月年化通胀率仅为1.6%，远低于传统剔除食品和能源的2.4%。

这表明除了住房以外的价格未产生显著通胀压力，且美联储在中短期内几乎无法影响住房通胀，因此当前的通胀情况不支持未来几个月内加息。

美国就业市场趋弱，劳动力需求明显降温

上周五发布的非农就业报告支持美联储保持谨慎。7月就业增长意外减少-2.3万，前两个月数据下修总计-10.3万。

家庭调查显示就业形势更为脆弱——当月被报告就业人数减少8.7万，延续了过去6个月的每月平均下降15.3万的趋势。劳动力参与率的下降掩盖了真实的家庭就业恶化程度：若参与率自2025年1月以来未下滑1.2个百分点，失业率将超过5.0%。

平均时薪仅增长0.1%，年率放缓至3.2%，进一步证明劳动力市场松动正在影响薪资增长。

美国经济韧性仍在，但家庭部门承受压力

西太平洋银行预计，美国经济将继续保持韧性，增速接近趋势水平，但家庭部门将面临持续压力，劳动力市场可能出现过剩，而高借贷成本及不确定性将限制家庭通过房产融资的能力。

澳洲方面，RBA预计将维持目前利率水平至2026年末至2027年初，之后可能在2027年8月开始降息，预计将进行三次25个基点的降息（2027年8月、11月和2028年2月）。在此之前，消费者可能会在支出和住房方面保持谨慎。

总结

综合来看，全球货币政策正处于“观望但偏鹰”的微妙阶段。澳洲联储因数据边际改善选择维持利率，但保留加息选项，表明政策利率已接近或达到峰值；美联储因通胀回落及就业市场趋弱而缺乏加息紧迫性，尚未释放明确的宽松信号。这两大央行的政策路径逐步接近，均面对“通胀顽固性未消退，但经济动能边际减弱”的困境。

对于利率市场而言，RBA的2027年降息预期与美联储的“更高更久”预期之间的博弈，将主导汇率和资产价格的波动方向。今晚的美国零售销售数据和下周的RBA会议纪要将是验证这一判断的关键。

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日线图，来源： )

北京时间8月14日15:49，

报0.7071/72。